四季度增量政策要来了！
9月28日，国务院常务会议研究宏观政策发力提效、促进有效投资有关工作。
会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。
会议还明确指出，推出一批务实管用的增量政策，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。
四季度增量政策将落地
会议指出，推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度。
近几年，财政部均在四季度对外宣布盘活地方债结存限额，资金主要用于化债、扩投资，今年盘活地方债结存限额仍是四季度增量政策的重要组成部分。比如，2025年四季度，财政部宣布盘活5000亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于化解存量债务，2000亿元用于支持地方项目建设。
所谓地方债结存限额是指“地方债务余额”低于“地方债务限额”的差额。官方最新数据显示，截至2025年年底，地方政府债务余额54.8万亿元，经全国人大批准的地方政府债务限额为58万亿元，这里存在3.2万亿元的结存限额空间。
国家发展改革委国家信息中心经济预测部政策仿真实验室主任、研究员肖宏伟对21世纪经济报道记者表示，优化财政支出结构、用好地方政府债务结存限额，这是在不新增隐性债务的前提下，把存量限额转化为实物工作量的关键一招，资金将重点投向“两重”建设、“两新”工作和“六张网”等关键领域。国常会提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，结合央行货币政策委员会三季度例会删除“跨周期”表述、单提“加大逆周期调节力度”的新变化，市场对下一步降准降息是有合理预期的。下半年看，降准降息仍在工具箱内，时机和力度将视经济运行、物价走势和外部环境综合确定，不搞“大水漫灌”。
远东资信研究院常务副院长张林对21世纪经济报道记者表示，年内仍有超过6000亿元的专项债结存限额空间可动用，重点在于加快在“六张网”领域形成实物工作量、提升财政资金乘数效应。从货币政策来看，目前降准的条件相对成熟，降息或以相对温和的节奏落地。在当前稳投资目标之下，四季度政府债券会加快发行，市场对于流动性的需求较高，叠加跨季跨节资金面呵护需求，降准作为“配合财政、平滑资金面”的选项更为紧迫。央行货币政策委员会三季度例会更加强调“逆周期”调节，并明确“综合运用并适时调整货币政策工具”，释放了货币政策有望在宏观政策中率先发力的信号，四季度可能降准50BP、降息10BP。
进一步稳楼市、促增收
会议指出，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。
今年以来，我国房地产市场出现积极变化，二手房交易相对活跃，多个城市房价降幅收窄，房地产库存持续回落。不过，房地产市场仍在调整进程中，房地产投资回落的趋势尚未扭转。
肖宏伟表示，稳楼市方面，将继续坚持“因城施策控增量、去库存、优供给”。一方面，推动地方政府收购存量商品房用作保障性住房、安置房、人才房，发挥房地产项目“白名单”制度作用，满足企业合理融资需求。另一方面，高质量推进城中村改造和“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式。
张林表示，稳楼市方面，可能需要“稳预期、稳需求、稳信用”多措并举。在长效机制探索方面，目前北京、上海率先落地现房销售实施细则，明确新老划断、土地款可分期、预售条件与资金全程监管等关键事项，为其他城市提供范式。稳需求方面，公积金政策优化是当前需求端最灵活的抓手，国务院已修改《住房公积金管理条例》，推进灵活就业可缴、装修物业费可提取、全国互认互贷等。稳信用方面，地方政府可以结合实际加大住房收储力度，此外，多地推动“卖旧买新”置换链条疏通与购房补贴，配合现房销售托底房价与质量。需要注意的是，充裕的流动性是房地产修复的必要条件而非充分条件，打通政策传导比单一“降利率”更为关键。
今年政府工作报告明确提出，制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。“城乡居民增收计划”始终为市场所关注。
肖宏伟表示，就业增收方面，将聚焦高校毕业生、农民工等重点群体，强化职业技能培训、创业扶持和灵活就业保障，完善工资合理增长机制，多渠道增加居民财产性收入，让百姓“能消费、敢消费、愿消费”。
中国国际经济交流中心科研信息部副部长刘向东表示，要促进工资性收入合理增长，确保劳动报酬与劳动生产率同步提升，通过健全最低工资标准调整机制、完善薪酬分配制度等措施提升工资水平。要激发市场活力，促进商品和服务价格合理回升，提升中小企业、个体工商户和农户的经营性收入。要稳定资产价格，拓展土地流转收益、股权分红、租金收入等多元增收渠道，提升居民财产性收入。要夯实社保基础，出台育儿、养老补贴政策，提升对低收入群体的兜底保障水平。
鼓励地方“先行先试”扩内需
会议指出，要继续研究储备提振内需的政策举措，谋划更多带动性强的工作抓手，完善相关配套措施，鼓励有条件的地方先行先试。
张林表示，扩内需政策强调“先行先试”，根本原因在于我国区域发展差异显著，因地制宜才能提高政策传导的“到达率”。地方扩内需工具箱可以从消费、地产、投资三个维度展开。促消费方面，各地在“国补”的基础上加大了消费品以旧换新政策的力度，比如云南发放“彩云文旅消费券”用以支持文旅消费，各地可以相互借鉴。稳地产方面，各地可以探索降低存量房贷利率、便利装修和物业费提取等，来配合“卖旧买新”购房补贴、加大土地与存量房收储等措施，进一步稳定房地产市场。扩投资方面，地方可结合自身禀赋，在算力网、新型电网、城市地下管网等细分领域谋划一批带动性强的标杆项目，并推动项目尽快落地。
肖宏伟表示，提振内需不能“一刀切”“齐步走”，必须允许地方根据自身资源禀赋、产业基础和人口结构，探索最适合本地的政策路径。
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